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　　近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词èn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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