本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)P火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗CE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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