钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及(jí)设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合银(yín)团申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐn张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗g)域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优(yōu)势(shì)就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本(běn)空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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