在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.7一寸多少厘米公分 一寸是几个手指9亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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