随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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