在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金pp7塑料杯能不能装开水大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另pp7塑料杯能不能装开水一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　pp7塑料杯能不能装开水>市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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