如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物4px;'>热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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