射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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