A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xiàsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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