在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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