当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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