如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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