A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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