尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(hu黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗án)节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(s黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗hòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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