财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(b叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉èi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(d叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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