5月12日晚间，根据美国(guó)证券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了截至(zhì)2023年3月31日的(de)第一季(jì)度持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资产是(shì)国内管理超千亿元(yuán)人民(mín)币(bì)的对冲基金机(jī)构，亦是(shì)内地(dì)少有的进行大(dà)手笔持(chí)有美股(gǔ)的买方(fāng)机构之一，景林的动向受到(dào)了(le)市(shì)场广泛的关(guān)注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产(chǎn)持仓曝光

　　报告期内，景林资产整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)规模小幅提(tí)升至(zhì)17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于(yú)2022年(nián)四(sì)季度的(de)16.29亿美元(yuán)规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一(yī)季度末(mò)，景林资产在(zài)美股(gǔ)市场持有34家上市公司的股(gǔ)票。其中，前十(shí)大持(chí)仓(cāng)标(biāo)的在总市值中的(de)占比(bǐ)下(xià)降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票(piào)，分别为英伟达、谷(gǔ)歌、爱(ài)奇艺(yì)、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持方面，景林(lín)资(zī)产一季度前五大卖出(chū)标的包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林(lín)资(zī)产美股持(chí)仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼多多、新(xīn)东(dōng)方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景林美股头(tóu)号重仓(cāng)股依旧是(shì)拼(pīn)多(duō)多，与(yǔ)上季度对比(bǐ)，景林资产(chǎn)减仓了133.85万股(gǔ)，较上季度(dù)持仓数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季度增持拼多多。2022年二季度增持拼(pīn)多多24.02万(wàn)股，三季(jì)度增持(chí)123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不负众望，从股价(jià)表现看，拼(pīn)多多(duō)去(qù)年(nián)二(èr)、三、四(sì)季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势(shì)头在今年2月(yuè)初(chū)便戛然(rán)而止了(le)，景林(lín)资产在(zài)此前“越跌(diē)越买”的(de)策(cè)略(lüè)奏效后，或许在股价“掉头(tóu)”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季(jì)度(dù)景林新建仓的(de)英伟达，空降前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股第七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季(jì)度(dù)末持仓市(shì)值为0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今(jīn)年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育(yù)股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资产在(zài)美股的操作(zuò)中(zhōng)，最为亮眼的当属重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末，景林资产持有新东方430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市(shì)值(zhí)超1.6亿美元，一跃(yuè)成(chéng)为景林(lín)资产(chǎn)的第二(èr)大重仓(cāng)股。与此(cǐ)同时，景林资产一季度还(hái)建仓了好未来，期(qī)末(mò)持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震荡态势(shì)，并(bìng)无(wú)太多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行(xíng)业来看，不同年龄层的用户对“教育”的(de)需求(qiú)依然旺盛(shèng)，除了应对考试，还包括(kuò)开拓眼界、增(zēng)长知(zhī)识、远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊潜力挖掘、提升综(zōng)合能(néng)力(lì)等。双减政策推行之后(hòu)，目前行业政策环境趋于稳定，但过程中很多公司(sī)退(tuì)出离开，使得(dé)行业(yè)竞争格(gé)局趋缓，对于存量(liàng)公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司本身(shēn)来(lái)说，凭借多年积累(lèi)的(de)口碑和公信力，品(pǐn)牌的护城河依然很(hěn)深(shēn)。个别头部企(qǐ)业在(zài)K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎实，原(yuán)有的留学等(děng)业务恢复增长，同时素质教育(yù)、直播电商业务等新业(yè)务成为新(xīn)的(de)增(zēng)长驱动(dòng)力。且公司的利(lì)润和现金流稳(wěn)中转好(hǎo)，同(tóng)时(shí)账(zhàng)上资金充足，当时的估值(zhí)下有(yǒu)足够的安(ān)全(quán)边际(jì)。在过去几个(gè)季度的(de)财(cái)报中(zhōng)，我们看到了相关的(de)积极(jí)信号。”景林资产(chǎn)表示(shì)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，高毅资产对于教育领域也颇为(wèi)看好，但(dàn)是标的选(xuǎn)择(zé)似(shì)乎与(yǔ)景林(lín)资产存在分歧。

　　美国(guó)证券交(jiāo)易委员会公开资料显示，截至今年一季度(dù)末(mò)，高毅资(zī)产持有新东(dōng)方24.4万股，相(xiāng)比于去(qù)年底减(jiǎn)仓超10万股，减(jiǎn)仓比例接近三(sān)成。而一季(jì)度高(gāo)毅资产大(dà)举(jǔ)买入近(jìn)156万股好未来，相比于去年底增持(chí)幅度达(dá)112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠(mián)，炮轰(hōng)市(shì)场(chǎng)投机之风(fēng)

　　自五一节(jié)过(guò)后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块(kuài)成(chéng)为资金(jīn)炒作AI的重点方向，中特估支线也由(yóu)暗转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市场第二大(dà)主线。

　　可好景(jǐng)不长，本(běn)周中特估仅热(rè)闹了一(yī)两(liǎng)天，随后(hòu)便开始持续下跌，传(chuán)媒、游戏(xì)板块(kuài)更是大幅杀跌，高(gāo)位股(gǔ)接连(lián)跳(tiào)水。

　　（本文(wén)内(nèi)容(róng)为客观数据信息(xī)罗(luó)列，不构成任(rèn)何(hé)投资(zī)建议）

　　此前(qián)连(lián)续(xù)24个交易日成交(jiāo)额(é)超万(wàn)亿元阶段(duàn)纪录，在本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成(chéng)交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平，周四便陡(dǒu)然跌(diē)破万亿，5月11日和5月12日(rì)成交(jiāo)额(é)连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元(yuán)，沪深两市(shì)陷(xiàn)入缩量(liàng)震荡(dàng)阶段。

　　面对(duì)市场(chǎng)的急剧(jù)降温，市场观点(diǎn)认为，主(zhǔ)要原因是5月11日(rì)晚间发(fā)布(bù)的金融数(shù)据大幅低于预期。

　　据(jù)国盛证(zhèng)券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考(kǎo)虑(lǜ)到去年4月(yuè)基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是明(míng)显(xiǎn)跌(diē)落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再(zài)度成(chéng)为信贷回(huí)落的主要原因。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑带动社融增速(sù)回落，4月新(xīn)增(zēng)社融1.22万(wàn)亿(yì)，与(yǔ)2021年4月相比(bǐ)，今年(nián)4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月下旬票(piào)据利率先下(xià)后上，并不意味着贷款好转了(le)，主要因(yīn)为今年国股行NIM和营(yíng)收压力很大(dà)，一直在压降(jiàng)票据等(děng)低(dī)效资产，对分(fēn)行收票额(é)度控制(zhì)很严(yán)。4月前两旬已经(jīng)收了很多票，后面(miàn)改用其他贷款来冲。5月上旬票据已经(jīng)快(kuài)要接(jiē)近零利率了，信贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是(shì)4月(yuè)信贷斜率过于陡(dǒu)峭化(huà)产(chǎn)生(shēng)的(de)后果，5月份的(de)贷款可(kě)能(néng)仍然不太乐(lè)观。

　　在(zài)这(zhè)种背景之(zhī)下，市场要想好(hǎo)起来，必然要让(ràng)大(dà)家看到(dào)宽信(xìn)用的信(xìn)号(hào)出现，而这可(kě)能还需要一定的时间。

　　当前市场存量(liàng)资金博弈的(de)背(bèi)景不改，而两大(dà)主线人工智能和(hé)中特估，今年已然(rán)累计不小的涨幅。中特(tè)估这(zhè)边(biān)，本月还有多只央企ETF等(děng)待进场，而人工智能这(zhè)边，在未有增量资(zī)金(jīn)进场(chǎng)的情(qíng)况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之(zhī)后，但斌更(gèng)是罕见的(de)在(zài)深夜(yè)抒(shū)发感想。大谈公募(mù)基(jī)金经(jīng)理的难处(chù)，在(zài)业绩(jì)和投资信仰之间无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当(dāng)下市(shì)场投机之风大盛，认为当下市场交易机制(zhì)应要有所改变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但总(zǒng)一个(gè)人的心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红(hóng)红火火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募基金经理更是(shì)有苦难言(yán)，市场上大(dà)热的人工智能(néng)，游(yóu)资炒作的(de)“星辰大(dà)海(hǎi)”，根本不符合他们的机构审美。直白点说，市场根本就(jiù)是绕(rào)着(zhe)公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家(jiā)都是有苦(kǔ)难言.......

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