作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)了(le)4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

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　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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