如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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