美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对(duì)投资者来说是一次非常大(dà)的考验(yàn)，油(yóu)价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅(fú)并刷新日内(nèi)低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并不少见，但像这样的单日极端反(fǎn)转剧情非常少见，这种(zhǒng)波动通常会击穿大部分做错方向的投资者的风控底(dǐ)线，即便是经(jīng)验丰富、见多识广的老手对于这种行(xíng)情也是感叹(tàn)不(bù)已。

以色列(liè)终于在周五出(chū)手了(le)，消(xiāo)息(xī)传出第一时刻投资者肾上腺素飙升，放大(dà)了(le)油价以及整个金融市场的波动(dòng)，油价在2小时内(nèi)大涨近(jìn)4美元，但随(suí)后市场再(zài)次意识到这又是一(yī)场带(dài)有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的表态消除，伊朗称此前市(shì)场关注的核设施没有受到攻击，而(ér)此(cǐ)前报道的伊斯法罕一个陆军基地附近传出了三次爆(bào)炸声是伊朗防空系统(tǒng)启动的结果，伊朗(lǎng)官方称观察到三架无人机，防空系(xì)统被(bèi)启动，摧毁(huǐ)了这(zhè英语暑假生活作文)些无人机，没有地面损失。更为关键的是伊朗方面对此表现冷淡，并(bìng)没有任(rèn)何愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方英语暑假生活作文都(dōu)不希望冲突演变为全面战争，以(yǐ)色列(liè)做出(chū)表(biǎo)演性质的行动更多是为了安抚国内情绪及(jí)达到自己的(de)目的。通过观察4月19日以色列报复行动及各方表态来看，虽然可以预计摩(mó)擦仍将有反(fǎn)复，也(yě)不能完全排除冲突失(shī)控风险，但从(cóng)目前事态进展来看(kàn)，这一概率随着时间的流逝而不断降低(dī)，油价也从日内高点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜(yè)盘重新回到了振荡修(xiū)复的节奏，周五以色列报复行动留下了(le)一(yī)根长长的冲高上(shàng)影线，这成为原(yuán)油历史(shǐ)上的一个经(jīng)典噪音图形，接(jiē)下来油价大概(gài)率会在当(dāng)前位置附近(jìn)有一(yī)个振荡(dàng)的过程。多空双方都需要(yào)有平复期来为后市的运行做出评估。

2024年以来，欧佩克(kè)+减产联(lián)盟(méng)努力维(wéi)持石(shí)油(yóu)市场稳定，从油价来看也基本(běn)实现了其(qí)预期目标，当然地缘因素(sù)在这(zhè)个过(guò)程中同样发挥了重要作用，国际油价重心在这期间上(shàng)移， 4月份布(bù)伦特(tè)原油(yóu)得以短暂突破(pò)90美元/吨关口。尽管如(rú)此我(wǒ)们可以看到，地缘因素频发但基(jī)本处(chù)于一个可控的范围内，这让油价没有出现失(shī)控大涨的风险。而油价冲高之后，全球(qiú)柴油裂解差表现惨淡，欧洲(zhōu)柴油价格更是创2月份以来(lái)新低，需求端没有为油(yóu)价提(tí)供继续上行动力，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季(jì)度末的(de)高点。从美(měi)国拜(bài)登(dēng)政府近期的(de)动作来看，也很难容忍油价继续飙高带(dài)来(lái)的巨大风险，这(zhè)也意味着油价上限大概率会被控制在去年三季度高点之内。

地缘溢价在过去一(yī)周逐渐被(bèi)挤出，投资者注意力也开始关注(zhù)原油市场供需层面，事实上供需层面或许没有之前市场担忧的那么(me)紧张。美国市场全口径(jìng)油品库存已(yǐ)经连续反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗斯炼厂产能受损之后，根据船只跟踪数(shù)据显示，俄罗(luó)斯四月第(dì)二(èr)周的海运原油出口量飙升至11个(gè)月以来的最高水平，本月(yuè)周发货量远高于欧佩克+减产任务的目标(biāo)，后续如果持续(xù)将对欧佩克+带来压力，其他成(chéng)员国的自愿减产执行度或会下降，也(yě)为(wèi)欧佩克+下半年减产合作带来变数。中美(měi)二国原油加(jiā)工量上周均有(yǒu)所下降，尤其是中(zhōng)国市场原油加工量(liàng)持续回(huí)落，目前国(guó)内地方炼厂开工率(lǜ)已经是一年半来最低(dī)，某种程度(dù)上或许能反应国(guó)内成品油市场(chǎng)需求(qiú)一般。积极的一面是随着本周(zhōu)原油(yóu)价格大(dà)幅回落，国内(nèi)成品(pǐn)油裂(liè)解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂(chǎng)提升原(yuán)油加工量(liàng)。而美国市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油消(xiāo)费中规中矩，柴油消费低于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期(qī)表现。

持仓层面，过去一(yī)段时(shí)间原油市场出现明显分化(huà)。ICE布伦特原油(yóu)持仓在4月之后出(chū)现暴涨，大增了25万手，产业客户(hù)大幅增加了空(kōng)头配置，而对手(shǒu)盘(pán)投机头寸则持续增(zēng)加(jiā)了净多头(tóu)寸。这显示了基(jī)于不同立场，产业客(kè)户锁定利润(rùn)，投(tóu)机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日(rì)当周投机净多头寸继续大增超3万手。不过(guò)，美国(guó)商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原油期(qī)货投机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这(zhè)意味着在油价4月17日大跌之前，资金已经主动的了(le)结了投机净多头寸，减少了对油价上涨(zhǎng)的押注。从这一动作也可以看出(chū)油(yóu)市已经回吐(tǔ)了(le)地缘溢价，接下来投资者会在供需(xū)层面投入更多精力，预计地缘因素仍会对市场形(xíng)成干扰，油价较大(dà)概(gài)率会迎(yíng)来一个振荡阶段(duàn)，注意节(jié)奏把握，控制好风险。（作者单位：海通(tōng)期货）

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