24家券商一季报大揭秘！自营仍是胜负手，投行多数下滑，资管出现黑马……

截至4月27日，共有24家券商(shāng)披(pī)露2024年第一季度报告。整体来看，业绩跌多增(zēng)少。

有14家(jiā)券商一季度营收(shōu)和归母净利润双双下滑，降幅最高的是太平洋证券（76.61%）。但(dàn)同时，也有券商归母净利润同比增(zēng)速超过50%。从几项业务(wù)相关的数据来看，自营业务扮演了胜负手角色，资(zī)管业务手续费净收入表现也较为分化(huà)，有4家券商的增(zēng)幅甚至超过100%。

相比之下，一季度，多数券商经(jīng)纪和投行业务的(de)手续费净(jìng)收入、利息净收入均出现下滑。其中后两者下滑幅度都较为猛烈。比如中(zhōng)信证券，投行手续费净收入和利息(xī)净收入(rù)分别同比下滑56.11%和44.18%。

24家(jiā)券商股披露一季报，业绩跌(diē)多(duō)增少

有非银分析师(shī)此前在研报中预判，结合去年的高基数，预计一(yī)季度证券板块营业收入和净利润均下(xià)滑。从目前已披露(lù)的数据来看，大致符合预判，24家(jiā)券商(shāng)股归母净利润是跌多增(zēng)少。

数据(jù)显示，共(gòng)有18家券商股归母净利(lì)润同比下降(jiàng)，其中有14家是营收和归母净利(lì)润双双下滑。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋(yáng)证券的归(guī)母净利(lì)润同比跌幅均超过60%。华林证券、西部证(zhèng)券等10家券商的跌幅则在10%到50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的三家券商也是承压明(míng)显。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营(yíng)收超过(guò)百亿元的，但相对上年同期业绩(jì)也有所下滑。一季度实现营收为(wèi)137.55亿元，同(tóng)比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。招商证券和海通(tōng)证券的归母净利(lì)润分别同比下降4.54%和62.56%。

唯有中原证券、东兴证券、方正证券(quàn)、首创证券、南京证券五家券商，营收和归(guī)母净利润均为正增(zēng)长。其(qí)中，中原证券一季度营收(shōu)同比增幅(fú)为38.93%，归母净利润增幅为85.53%。东兴证券一季度营收(shōu)同比(bǐ)增幅(fú)为112.56%，归母净利润(rùn)为64.28%。这两家券商业(yè)绩(jì)增幅居前。

自营业务成胜负手

造成券商业绩分化的主(zhǔ)要原因在于自营业务。除首(shǒu)创证券外，前述4家营(yíng)收和(hé)净(jìng)利(lì)润均实现正增长的券商均因报告期(qī)内(nèi)投资业务(wù)收益增加。以“投(tóu)资收益+公允价值变动损益(yì)-对联营合营企业投资(zī)收益”估(gū)算，东兴证券(quàn)自营业务一季度揽收5.54亿(yì)元，南京证券揽收4.04亿元，方正证券为7.44亿(yì)元(yuán)，中原证券为3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达(dá)证券、兴业证券、国金证(zhèng)券等归母(mǔ)净利润同比降(jiàng)幅超过38%的券商均在季报中提到，报(bào)告期(qī)内证券(quàn)投资(zī)业务下降。目前自营业务下滑幅度居首的是华西证券，自营(yíng)收入为0.44亿元(yuán)，同比下滑89.77%。

首创证(zhèng)券业(yè)绩(jì)亮眼，主要(yào)跟一季(jì)度资(zī)管业务收入增加有关，这(zhè)也是它的优势业务。季报(bào)显示，首创证券一季度资管业务手续费净收入为2.50亿元，同比增加了1.69亿元。而它一季度的自营(yíng)业务收(shōu)入表现并不如上年，同比下滑4.52%。

超七成券商投行业务下滑超20%

仅看19家上市券商，其次影响(xiǎng)业绩较多的是投行业务(wù)。比如华林证券，虽然其自营业务同比(bǐ)增加313%，但由于上(shàng)年基数不(bù)高，仅揽收(shōu)0.56亿元。与此同时，投资银(yín)行业务手续费净收入同比(bǐ)下滑73.79%。华林证券(quàn)称(chēng)，因IPO及再(zài)融资阶段性收紧，投行相关业务量(liàng)同比有所下降(jiàng)。

券商中国记者梳理后发(fā)现，有15家的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成(chéng)券商下滑幅度超过20%。

投行业务手续费净收(shōu)入(rù)下(xià)滑幅(fú)度超过50%的有6家，既包(bāo)括中信证券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券等(děng)中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降达(dá)56.11%，下滑幅度明显高于(yú)经纪和资管业务净手续费收入，也高于(yú)自营业务。

券商投行(xíng)业务(wù)收入下降跟股权融资市场规模放缓有直接(jiē)关(guān)系。按发行日计(jì)，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模下滑(huá)幅度(dù)均超70%。

不过(guò)，值(zhí)得一提(tí)的是，也有券商(shāng)是因债权类(lèi)投(tóu)行业务(wù)收入减(jiǎn)少，比如华西证券，一季度(dù)投(tóu)行业务手(shǒu)续费(fèi)净收入为(wèi)1854.60万元，同比下滑39.90%。

部分券商资管业务(wù原料铝企业订单旺盛满负荷生产)走(zǒu)强

有14家券商(shāng)的经纪(jì)业(yè)务手续费净(jìng)收入(rù)也出现下滑。但相对投行业(yè)务而言，这种下滑(huá)幅度较为缓(huǎn)和，大多在10%以内(nèi)。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别(bié)为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务(wù)表现则较为分化。有10家实现正增长，其中财达证券、南京(jīng)证券、首创证券(quàn)、太平洋证券的(de)手续费净收入同比增幅均超过100%。西部证券该(gāi)项业务数据表(biǎo)现也不错，增速接近60%，一季报透露，这主要系集合资产管理业务手续费净收入增(zēng)加。对比之下，9家券商资管业务手续费(fèi)收入下滑，如华林证(zhèng)券、中原证券，降幅(fú)则均超(chāo)过(guò)40%。

跟两融业务(wù)相关的利息净收入(rù)方面(miàn)，超七成(chéng)券商出现下滑(huá)。其中下(xià)滑幅度超(chāo)过40%的(de)券商有中信证(zhèng)券、兴业证券、第一创业和招商证(zhèng)券等。

综上来看，券商一季(jì)度业绩难言(yán)表现良好，自营和资(zī)管表现分化(huà)，经纪、投行的手续费净收入，以及利(lì)息净收入则多数下滑。

关于(yú)券商一季报，招商证券非银分析师郑积沙日(rì)前发布的研报中曾分(fēn)析道，一季度(dù)股基(jī)成(chéng)交同比增长(zhǎng)3.0%，新(xīn)发基金同比下滑5.7%，权(quán)益(yì)市场震(zhèn)荡影响保有规模；债券发行速度较缓、股融受(shòu)政策收紧影响发行尚(shàng)处低(dī)谷；债(zhài)券牛市延续、权益市场“V形”反弹；风偏受挫，两融、股质尚处修复通道。结合去年高基数，预计一季度证券板块营业(yè)收入和净利润均下(xià)滑。

券商板块(kuài)的持仓也在(zài)下降。郑积沙在4月26日发布的研报(bào)中提到，目前权益市场超预期波动，券商板(bǎn)块关注度下滑，2024年第(dì)一季度，券商板(bǎn)块持仓占比继(jì)续下滑0.22%至0.46%。个(gè)股方面(miàn)，综合型券商遭不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司持仓比例继续下行。

不过，郑积沙表示，当前行业进(jìn)入改革阵(zhèn)痛期(qī)，营收面临冲击，销(xiāo)售业务变革走向尚不明确。但不宜陷入对行(xíng)业发展过(guò)度悲观中。无论综合型(xíng)券商，还是以研究业务(wù)为核心的(de)中小(xiǎo)型券商(shāng)，抑或依托地方(fāng)资本、深耕区域、打造差异化(huà)的地方型券商，在本轮行业(yè)出(chū)清(qīng)风暴中均占据一定独特优(yōu)势，存(cún)在跑赢行业、开启第二增长曲线(xiàn)的可能。放眼未来，新改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续高(gāo)质量发展，流动性合理(lǐ)且充裕(yù)，证(zhèng)券板块的行情同(tóng)样不会缺席。

责编：杨喻程

校对：刘榕(róng)枝