昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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