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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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