5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jibno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗é)至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药(yào)板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗g>

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并未增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具(jù)有确(què)定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。