5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(mi海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区àn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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