自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善市(shì)场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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