近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加437码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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