周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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