近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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