金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面(miàn)上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)本月(yuè)MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能(néng)下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近(jìn)期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀(zcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的hàng)”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度(dcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费(fècpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的i)环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的