国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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