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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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