银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了(le)疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储兰州女人为什么戴头巾取得(dé)融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对兰州女人为什么戴头巾危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而(ér)兰州女人为什么戴头巾另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支(zhī)持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上(shàng)的(de)市(shì)场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节(jié)点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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