财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近(jìn)期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的(de)压力将是吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户(hù)的(de)资(zī)金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗trong>”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。