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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续实属和属实区别在哪，实属与属实的区别事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(b实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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