5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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