射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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