银(yín)行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部(bù)门资发字有几画，发字有几画五行什么产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发(fā)市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股发字有几画，发字有几画五行什么大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不(bù)意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)发字有几画，发字有几画五行什么于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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