周一的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理表示，预行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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