如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压(yā谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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