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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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