金融界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计(jì)局4月11日发(fā)布3月(yuè)份物价数据衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势(shì)可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供给端恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂(zàn)时起不(bù)来，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发达国(guó)家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策(cè)层(céng)提(tí)供了(le)充足的(de)政策(cè)空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水(shuǐ)平较(jiào)低可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指(zhǐ)出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在(zài)还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐(yǐn)形的(de)失业，现在服(fú)务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在(zài)回升(shēng)并不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在(zài)增(zēng)速上才(cái)能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积(jī)压的潜在失(shī)业(yè)。”邢自强判(pàn)断，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季(jì)度新增贷(dài)款却创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货币政策(cè)司(sī)司(sī)长邹澜(lán)回应称，我国不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价(jià)回落是(shì)因为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进(jìn)一步解释，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿(yuàn)尤(yóu)其(qí)是大(dà)宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力(lì)度持(chí)续加大(dà)，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节(jié)的(de)效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企(qǐ)业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据发布(bù)会上，国家统(tǒng)计(jì)发(fā)言人付凌晖就近期市(shì)场热议的中国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总(zǒng)的来(lái)看，当前中国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看(kàn)，物价(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于(yú)去(qù)年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致去年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步(bù)消除，价格会回(huí)到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不(bù)成立，预计(jì)下(xià)半(bàn)年基数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价(jià)下(xià)降既(jì)不全面亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再(zài)通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居(jū)民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩(suō)的(de)认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币(bì)供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常，实则反映疫后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍在持续(xù)恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于(yú)外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消(xiāo)费需(xū)求不(bù)足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大需(xū)求不(bù)仅于事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预(yù)期在(zài)经(jīng)历一(yī)轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续(xù)，长端利率依(yī)然有小幅(fú)下行空(kōng)间，权益成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国海策(cè)略也指出(chū)，通缩环(huán)境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外部因(yīn)素，物价水平的回落(luò)多与有(yǒu)效需求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业(yè)周期上行的(de)成长行业(yè)优势凸显。

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