两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃

　　金融界(jiè)5月12日(rì)消息 国内期货市场收盘，商(shāng)品(pǐn)期货多数(shù)下跌，沪银(yín)大(dà)跌超5％，沪锡、液化石油气跌(diē)超4％，SC原(yuán)油、纯碱跌超(chāo)3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕榈等跌(diē)超2％。豆系品种大幅(fú)反弹上涨(zhǎng)，豆一涨超3％，豆(dòu)二、豆(dòu)粕涨近(jìn)2％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)：白银深(shēn)跌(diē)，贵金属(shǔ)做多逻辑变(biàn)了？

　　白银跟随大宗商品跌势(shì)，价格深跌5％以上(shàng)。根据昨(zuó)夜公(gōng)布的数据，美国4月生(shēng)产(chǎn)者价格指数PPI同比上(shàng)涨2.3％，环比增(zēng)0.2％，皆低于(yú)预期，反(fǎn)映出生产物资(zī)通胀压力进一步趋缓。结合此(cǐ)前发布的美国4月CPI数(shù)据，6月美联储大概率暂停加息。

　　背后逻(luó)辑来看，一方面，此前加息结(jié)束(shù)乃至降(jiàng)息已然成为(wèi)一种共(gòng)识，因此(cǐ)本周(zhōu)在美联储越来越多官员为鹰派站台的情况下(xià)，预计从加息(xī)结束到(dào)降息(xī)周期开启，仍有近一个季度(dù)的时间(jiān)，在(zài)此期间(jiān)将面临经(jīng)济和政策(cè)的(de)不确定(dìng)性，贵金属部分回吐前期(qī)超涨的(de)幅度。另一方面(miàn)，上周初请(qǐng)失业金人数升至(zhì)2021年以来的最高水平，劳动力市场正在降温。同时国内社融超(chāo)预期下滑，白银因(yīn)工业属性偏强大幅下跌(diē)，在情绪(xù)修复(fù)之前难(nán)言企稳，后续(xù)还需关注海外(wài)衰退预(yù)期的发酵(jiào)情况。

　　方正中期期货：经济(jì)衰退预期与有色金属走势(shì)拖累(lèi) 白银如期大幅调(diào)整

　　前期强调从宏观经济衰(shuāi)退预(yù)期角度出发，有色(sè)金属将会走弱(ruò)，白银连续上涨后会面临(lín)调整(zhěng)行情，当前(qián)逐步兑现；宏观经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)将会继续(xù)影响有色金属与(yǔ)贵金属行情。

　　尽管美国经济数据疲(pí)软(ruǎn)增加美联(lián)储政策转向宽松预期以及经济(jì)风险依然利好贵金属，但(dàn)是(shì)美元指(zhǐ)数大(dà)幅上升(shēng)使得贵(guì)金(jīn)属承压回落，而铜铝等有色金属大幅(fú)下(xià)行，拖(tuō)累工业属(shǔ)性较强的(de)白银两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃走势，白银表现弱于黄金。

　　经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)与有色(sè)金(jīn)属大幅(fú)回落等因素综合(hé)影响下，白银高位回(huí)落，下方仍有一定的空(kōng)间(jiān)，首先关注24美元/盎司(sī)整数关口(kǒu)（5400元/千克）支(zhī)撑(chēng)；若(ruò)有效跌破该(gāi)位置将会测试23美(měi)元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上(shàng)方(fāng)关(guān)注继续26美(měi)元/盎司（5800元/千克）阻力位(wèi)。当前偏弱行(xíng)情仍未走(zǒu)完，建(jiàn)议继(jì)续等白银行情企稳再低位做多。美(měi)欧银行业危(wēi)机(jī)引发避险需求(qiú)，美联储政策收紧预期(qī)迅速转(zhuǎn)向，美元(yuán)美债走势(shì)偏弱，贵金属持续(xù)走强，当前(qián)继续关注(zhù)调整行情；后续政策宽(kuān)松转向、经济下行风险、银行业风险与债务上限风险、央(yāng)行购金持续等宏观(guān)因(yīn)素下(xià)，黄金将(jiāng)会不断(duàn)刷新历史新高，贵金属(shǔ)逢低做多(duō)配置依然是核心建议。

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