当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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