财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯