财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rìbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的(de)bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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