5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的(de)营收与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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