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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zh吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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