国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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