国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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