A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌g>高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(s萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌hí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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